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铜：

隔夜铜震荡偏弱。海外方面，美联储货币政策预期拐点叠加非农数据利空接连落地，市场情绪有所缓和，在此影响下美元快速回落，并刺激有色价格回升；国内方面，国内稳增长政策延续，近期德国访华以及国内股市的快速回暖，带动市场情绪回暖。基本面方面，11月份铜价再度高涨，临近年尾涨价式推动下游被动累库难现，采购情绪或更加谨慎。库存方面来看，上周全球铜显性库存较上次统计减少1.7万吨至24.9万吨，其中LME库存减少3.0775万吨至8.86万吨；国内精铜社会库存较上周末统计增加1.3万吨至9.62万吨，保税区社会库存增加0.12万吨至3.09万吨。内外情绪缓和下的共振推动行情拉涨，但我们把这次仍定义为宏观情绪性修复，海外期待美货币政策性拐点已久，因此释放起来也较为强烈，基本面乏善可陈，可能会出现宏观与基本面分化的局面。最后，需要提醒投资者的是，LME禁止俄罗斯金属的讨论仍在进行中，最终结果公布时间未知，如果近阶段公布结果，当前多空博弈下情绪性势必带动铜价波动性再上一个台阶。

镍：

隔夜镍震荡偏弱。库存方面，LME较上周减少1476吨至51408吨，国内镍社会库存增加248吨至7298吨，国内保税区库存与上周持平在3900吨，整体来看库存仍在低位水平。本周受宏观利空落地以及市场预期美联储加息放缓影响，有色整体躁动，并带动镍价回升。不过，从内外涨跌幅度来看，外盘领涨国内，国内则被动跟随，进口转亏损。当前受印尼镍生铁及中间品、镍锍快速供给影响，市场对镍预期正由镍铁过剩逐渐转向精炼镍过剩，因此市场看涨情绪并不高，但并未体现在库存方面，因此当有色集体躁动之时，在资金影响下镍容易拉涨。但随着11月逐渐进入淡季，不锈钢或逐渐回归弱势运行，排产计划的走高也加大了消化压力，产业链或逐渐进入负反馈，这也成为制约镍价的主要因素。因此对待本轮反弹宜谨慎看待，镍价快速拉涨已经进入年内高风险区域。

铝：

隔夜沪铝震荡偏强，AL2212收于18425元/吨，跌幅0.44%，持仓增仓2862手至15.39万手。现货贴水转至升水30元/吨，佛山A00报价18610元/吨，对无锡A00报升水270元/吨。铝棒加工费多地持稳，新疆南昌广东下调30-70元/吨；铝杆加工费多地持稳；铝合金上调50-100元/吨。国内枯水季和采暖季叠加影响，云南及河南等地存在减产压力；多地管控逐步放松、开工开始转好，现货运输流通整体偏紧，当前升水扩至30元、且有继续走扩趋势；国内社会库存延续调降节奏，已至年内新低位。预计近期供给边际转弱、需求边际走强下铝价存在止跌上行动力。近期海外消息较多，盘面有大幅波动的风险，持续关注国内社库情况和LME制裁最终结果。

锡：

沪锡夜盘主力涨1.11%，报167170元/吨，2212持仓减少746手至3.7万手，上期所仓单减少14吨至1878吨。LME锡涨3.24%，报19115美元/吨，库存减少180吨至4270吨。现货市场，小牌对12月升水2000-2500元/吨左右，云字对12月升水2500-3000元/吨附近，云锡对12月升水3000-3500元/吨左右。11-12价差2490元/吨，12-01价差3050元/吨，内外比价至8.74。国内月差结构较为平稳，主要原因或许在冶炼厂出货持续挺价，加之目前的绝对库存还处于近5年低位。但另一方面，月差扩大不顺畅的根本也在于供应充足，需求较为疲软，预期较差，导致资金介入的意愿较低，后续预计结构很难走出较强的Back，后续关注临近交割前，市场交割货源的量级情况。

锌：

截至本周一（imToken钱包app），SMM七地锌锭库存总量为6.01万吨，较上周五（imToken钱包app）增加0.01万吨，较上周一（imToken钱包app）减少1.87万吨。沪锌夜盘主力涨0.32%，报23735元/吨，2212合约持仓增加3297手至11万手，上期所注册仓单减少198吨至644万吨。LME锌跌1.05%，报2880.0美元/吨，库存减少200吨至4.39万吨。上海0#锌今日对2212合约报至升水1100-1200元/吨，对均价升水20-60元/吨。广东0#锌对沪锌2212合约升水1025-1095元/吨左右，粤市较沪市贴水100元/吨；天津0#锌对2212合约报升水900-970元/吨附近，津市较沪市贴水150元/吨。11-12价差560元/吨，12-01价差560元/吨，内外比价至8.24。前锌处于强现实，弱预期的状态，结构上BACK具备维持高位的基础，后续关注冶炼产量增量能否超过预期，以及海外需求走弱下，是否有大量的进口锌进入国内市场。

工业硅：

7日百川硅参考价20730元/吨，同上周五持平。其中冶金级牌号#553各地价格回落至19500-21250元/吨，化学级#421持稳在21750-21950元/吨，受西南地区用电压力，以及下游采购节奏拖累，本周南方地区冶金级硅价下跌400元左右，化学级硅需求持续低迷，大厂因成本上涨而惜售的行为无法再继续支撑硅价。目前购销双弱，冶金级原料报价松动，预计硅近期偏弱运行。

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